【巴菲特股東會專題報導】學股神一樣思考找出台灣12檔「金牛 ... | 美體產業公開資訊

2017年5月11日—山林水是家汙水處理廠，目前在台灣的羅東與楠梓兩處興建汙水處理...台灣畢竟不像美國，具有廣大市場以及強大創造力能醞釀具世界競爭力的超 ...

許多台灣巴菲特迷不斷思索的問題是，如果「股神」生在台灣，他會投資什麼樣的股票？讓台灣的巴菲特信徒與專家告訴我們，有哪些台股符合巴菲特鍾愛的投資特質。

「我認為巴菲特[1]還是原來那個巴菲特，他依然專注於投資高獲利、具有深廣護城河，以及他可以充分理解的公司。只是時代變了，迫使他做出調整，但巴菲特價值投資的精髓依然沒有任何改變！」四十六歲，一直期許自己以巴菲特哲學來實踐投資道路的周文偉，在巴菲特股東會舉行前夕，接受本刊採訪如此說。

「為什麼聯合航空股[2]價跌到四至五美元時，巴菲特不買，而是等到去年聯航股價一路走升至五十幾美元才出手？」周文偉解釋道：「巴菲特不會隨便進行『撈底』（指猜測股價底部），他是看到美國航空產業在經過劇烈合併後，因為具有極強的寡占性，獲利出現結構性改善，他才出手。所以，他雖然沒有買在股價最低點，卻買在本益比（指每股股價除以每股盈餘）的最低點！」

「買航空股以及蘋果[3]的動作，充分凸顯出巴菲特偏愛成熟產業中的獲利績優生哲學！」中華電信前財務長、目前擔任台灣科技大學財務金融研究所教授的謝劍平，為巴菲特二○一六年的持股大轉換下了一個注腳。  

謝劍平指出，巴菲特去年的投資組合劇烈轉換，點出了眾多投資人的一個迷思：我們總以為處在產業發展高原期的企業，投資價值很有限。然而，在漫長的產業發展過程中，許多企業因為種種因素，可能是市場趨於壟斷，或產品具有獨特性等，在高原期反而更能創造出驚人獲利。

這種在產業發展週期中，雖處於高原期，卻能創造出豐沛獲利與現金的公司，就是所謂的「金牛股[4]」。就如同一頭乳牛般，其泌乳的高峰期是在其成牛期，太年輕的牛，乳汁分泌未必多。

然而，話說回來，處於產業發展高原期的企業未必就能成為金牛股。成為金牛股要具備幾個條件：第一、產品利潤要好，甚至還能掌握一些定價權。第二、就是巴菲特常掛在嘴邊的「護城河」，例如具有獨特的配方、領先的技術或專利、突出的品牌形象或享有壟斷或寡占的市場地位。第三、不須一而再地對產品升級投入龐大的資本支出或...