台積電PK英特爾的贏家?資本預算可看出端倪 | 美體產業公開資訊
2021年4月1日—有「英特爾金童」之稱的基辛格(PatGelsinger)於2021年1月新任英特爾執行長,新官上任三把火,技術背景出身的基辛格馬上在3月份拋出有意 ...
有「英特爾金童」之稱的基辛格(Pat Gelsinger)於2021年1月新任英特爾執行長,新官上任三把火,技術背景出身的基辛格馬上在3月份拋出有意擴大晶圓代工布局的震撼彈,將斥資200億美元在亞利桑那州興建兩座晶圓廠,並成立一個新的獨立事業部門—「英特爾晶圓代工服務(Intel Foundry Services)」,此消息一出,台積電股價立刻受到衝擊,市場也開始討論英特爾「IDM2.0」的轉型策略是否能夠撼動台積電在晶圓代工的霸主地位。
英特爾本次興建晶圓廠的資本支出[1]為200億美元,而台積電未來3年也將投入1,000億美元擴充產能,如果從財務的觀點分析,台積電與英特爾哪家可以勝出?在財務學中,我們通常會以「資本預算[2]」來評估一個投資計畫是否可行,若投資計畫的NPV大於0或其IRR大於資金成本,代表該投資計畫可行,而在進行資本預算[3]時,需要預估的變數主要包括「現金流量」以及「折現率」,其中又以現金流量最為關鍵。因此在以下分析中,我們將著重在台積電未來的現金流量是否會受到英特爾的影響,如果不會,代表台積電仍可維持其長期競爭優勢。
首先來談談台積電的競爭優勢,台灣在半導體產業的群聚效應非他國所能比,上、中、下游的產業結構相當完整,彼此專業分工、相互支援,形成完整的供應森林。現在很多人都稱台積電是台灣的「護國神山」,晶圓代工廠所需要的服務在台灣應有盡有,大到封裝、測試,小到連無塵衣的清洗都有專門的企業,其年營收甚至破億,因此台積電已培養出一群傑出的供應鏈,而這供應鏈就是決勝的關鍵。另外,台灣半導體產業的一流人才不虞匱乏,而且成本遠低於歐美,台灣頂大的學生一畢業就往半導體產業發展,反觀歐美一流的學生大多前往矽谷發展或自行創業,使台積電可以使用一流人才,卻只需負擔Local的薪水、賺美國的價錢,而這也是台積電的優勢之一。
在製程技術方面,台積電已有長期累積的製程Know-How,在晶圓代工領域其先進製程至少領先英特爾一個世代,台積電5奈米製程已在2020年順利量產,2021年3奈米製程將進行試產,而英特爾至今仍卡在7奈米製程,因此台積電在製程技術占絕對上風,另外台積電的產能也較具有經濟規模,能夠承接的訂單也相對較高,...
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