南僑（1702）財務績效分析 | 美體產業公開資訊

2019年12月9日—約5～7%的年成長率乍看之下並不特別亮眼，但別忘了，食品產業在市場趨近成熟後本來就不易成長，尤其南僑在油脂等主要產品上皆已有二到三成的市占率， ...

上一篇我們介紹了洗劑、肥皂製造起家，並持續投入食品工業而獲得成功的南僑（1702-TW）。在知道他們究竟從事什麼樣的生意後，就讓我們從財務數據來繼續了解南僑集團經營的到底成不成功吧！

持續推出新品以符合當前市場趨勢，並積極開發海外市場，南僑近年的合併營收成長從來沒停過。約 5～7% 的年成長率乍看之下並不特別亮眼，但別忘了，食品產業在市場趨近成熟後本來就不易成長，尤其南僑在油脂等主要產品上皆已有二到三成的市占率，這樣的成長率算是很不錯的成績。

我們再將營收進一步拆解成不同的來源，不難發現油脂類一直都屬於南僑集團最主要的產品，大約都占合併營收的 60% 上下，且比重持續上升。第二大的營收來源為急熟凍麵、速食麵、米食等食品類，成長幅度更甚油脂類產品。

另一方面，南僑的其他產品都沒有很好的表現，洗劑、餐飲於 2014 到 2017 年若非成長停滯便是營業額衰退，集體呈現萎縮的狀態。冰品則是在 2014 年大幅成長後便無法維持銷量，於之後持續呈現衰退狀態。

雖然多項收入來源出現衰退，南僑合併營收卻還是持續成長，歸功於油脂類、食品類占比極重。只要此二項類別處於不斷增加的狀態，便能吸納其他產線減少所造成的影響。但相對來說，若未來油脂類、食品類的營收出現萎縮，其傷害是很難透過其他項產品所補救的。

那麼上述所提及之成長動能是來自何處呢？答案是海外市場。如下圖所示，外銷比連年升高，除非未來南僑的營收大幅萎縮，否則其以外銷為主要核心的趨勢應會持續下去，只有海外市場方能容納南僑目前的出貨量。

資本支出與產能的增長與否是另一個可以衡量企業是否有成長空間的指標。如前段所述，南僑某些產品正在成長，某些正在衰退，而整體而言處於成長狀態，因此有投資擴廠的需求，每年皆有持續性的資本支出。

從南僑各項商品產能的變化中，我們也可以很明顯看到南僑確確實實的感受到其冰品、清潔劑的衰退，幾乎沒有...