國聯晶電合併產業大地震 | 美體產業公開資訊
8月16日,市場關注焦點集中在LED大廠晶電(2448)與國聯(2422)合併案上,股價表現牽動數萬投資人的目光,結果造成前陣子風光合併的LED中上游大廠元 ...
8月16日,市場關注焦點集中在LED大廠晶電(2448)與國聯(2422)合併案上,股價表現牽動數萬投資人的目光,結果造成前陣子風光合併的LED中上游大廠元砷(3214)連日來跌幅已達3根停板。其中大廠的合併是否帶出對LED上游背後的一些問題,值得深入探討。
#@1@#依據LED下游廠商之一的東貝光電(2499)表示,這次國聯與晶電的合併案,在初期來講,對於下游廠商不會產生影響,畢竟供貨來源還是暢通。以東貝來說,雖然上游供貨以晶電較多而來自國聯較少,儘管這兩家廠商合併,但貨品來源仍舊是無虞的。發言人張清義表示,整個台灣LED產業目前最大的問題關鍵,就是在上游的整合問題,宣布合併只是開始,未來開始整併後的衝擊,才是影響合併成敗關鍵所在。另一下游廠商宏齊(6168)也表示,上游合併對其毫無影響。
從同業間的看法,可以觀察出新元砷及新晶電對抗時代來臨的趨勢已然形成,另外,新晶電未來對價格的掌控能力將更大,是否也牽動或壓縮所有下游廠商的產品議價空間,對於LED產業的衝擊值得進一步追蹤。
晶電目前為國內ITO高亮度藍光LED的龍頭,而國聯則是國內四元LED領導廠商,這麼一合併自然可以形成互補效果,假定合併後其他「併發症」不會發生,研發等費用當可節省不少,加上彼此除去競爭因子,市占率自然大大提高。目前法人機構已有初步數字出來,估計新晶電明年營收可有70億元以上水準,毛利可達30%,每股獲利可達5元,這樣看來,合併的確是一件兩全其美的事。
#@1@#不過,如果攤開財報細細推究會發現,事實恐怕還有商榷空間。例如以台灣LED整體產業來看,從去年第四季到今年第二季應收帳款收現天數來推敲,從77天增加到第一季的106天,到第二季結束時已增加到111天,產業持續低迷可見一斑。
進一步從存貨銷售日數來看,也是一樣結果,從60天增加到第一季的96天,到第二季結束時已增加到110天了。簡單說,存貨越賣越久而收款天數越來越長,也就是目前這個產業仍嗅不出有春天降臨的氣息。
除此之外,毛利率也一路從21.5%衰退到18.1%,到第2季結算時已跌到17.1%了,在在印證,此時產業仍...
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